炒股就看金麒麟剖析师研报，威望，专业，实时，片面，助你发掘潜力主题机遇！ 海通研讨之战略 吴信坤 海通战略首席剖析师 投资要点 中心论断：①美国科技“七姐妹”是比年美股上涨重要能源，其突起得益于连续科技翻新坚固行业上风位置。②我国技巧积聚、人力资源、政策支撑具有培养科技巨子泥土，股市轨制情况也为科技投资发明有利前提。③中国股市中AI利用、半导体系造、高端设备等范畴无望出现科技“七姐妹”。 美国科技“七姐妹”是比年美股上涨的重要能源，其突起重要得益于连续的技巧翻新与策略并购扩大。美国科技“七姐妹”不只在科技行业盘踞主导位置，还对美国股市有着无足轻重的影响。从行业散布来看，这些公司重要会合在信息技巧与可选花费行业，笼罩硬件装备、软件效劳、半导体、人工智能、云盘算、元宇宙等前沿科技范畴，是细分范畴的龙头企业。从市值看，停止25/02/15，七家公司总市值已冲破17万亿美元，相称于标普500总市值的三分之一，超越了日本、德国、英国跟印度股市的市值总跟。从股价表示来看，自15年以来，七家公司显明跑赢标普500指数，若以收盘价均匀值盘算，美国科技“七姐妹”的股价至今曾经增加了濒临12倍，同期标普500仅增加3倍。2023年以来其股价减速上涨，是支持美股微弱表示的重要力气。究其起因，咱们以为美国科技龙头突起的起因有三：①依附连续翻新树立先发上风。②策略并购扩大整合伙源。③红利是推进股价倍增主要要素，但并非须要前提。 微观情况看我国科技工业开展已具有基本前提，股市轨制情况也为科技投资发明有利前提。微观层面看，我国在技巧、人力跟政策支撑已具有开展科技的基本。技巧开展方面，我国科创才能已显明晋升。依据WIPO宣布的《2024年寰球翻新指数讲演》，中国在寰球翻新力排名中位居第11位，是2010年来翻新力回升最快的经济体之一。人力资源方面，以后我国工程师盈余正一直强化。教导部估计2024年我国一般高校结业生数为1179万人，若以2020年比例推算，STEM专业结业生数将超越700万。政策支撑方面，我国已把科技自主自强作为国度开展的策略支持。从股市层面看，以后我国科技企业在政策面、资金面、市场情况等方面均具有有利前提。起首，我国资源市场对科技企业的支撑感化正一直强化。客岁4月出台的新“国九条”请求资源市场加年夜对科技翻新企业的融资倾斜。其次，以中证A500为代表宽基指数连续宣布，领导资金存眷科创龙头。最后，联合市场情况看，以后市场正处在熊牛转换中，工业趋向向上的科技或成主线。 中国股市中AI利用、半导体系造、高端设备等范畴无望出现科技“七姐妹”。一是AI与利用效劳范畴：跟着AI利用减速，对AI技巧跟利用效劳的需要无望日益增加，相干企业或将受益。依据华经谍报网，25年人工智能中心工业范围无望超4000亿元。二是智能硬件跟端侧智能范畴：我国在智能硬件范畴具有供应侧上风，叠加端侧智能化放慢带来更辽阔的需要，相干范畴具有较年夜开展空间。以人形呆板人为例，跟着休息力本钱回升，将来对呆板人处置伤害任务的需要或将连续增加，依据中商工业研讨院征引Markets and Markets的数据、24-28年寰球人形呆板人市场范围CAGR增速为50%。三是半导体范畴：受益于国产化替换跟数字转型减速，我国半导体工业链范畴具有潜力空间。四是新动力制作范畴：我国在新动力范畴已具有必定的当先上风，政策跟技巧双重发力之下，将来相干工业范围无望稳步增加，23年比亚迪在寰球新动力乘用车市场中盘踞了21%的市场份额，位列寰球第一。 危险提醒：技巧开展不迭预期。 注释 1月下旬，中国AI年夜模子Deepseek宣布，以低本钱、开源、高机能等上风激发寰球热议。在此催化下，春节后A股人工智能指数涨幅达19%。跟着中国科技企业在寰球翻新幅员中锋芒毕露，中国科技股正迎来重估。比年来美股科技“七姐妹”突起成为美股上涨重要能源，将来中国科技龙头也无望为资源市场注入新的活气。 比年来美股团体浮现繁华气象，2023年以来标普500指数一度涨超60%，假如进一步拆分标普500身分股能够发明，美国科技“七姐妹”奉献了绝年夜局部涨幅。 美国科技“七姐妹”盘踞行业龙头位置，是比年美股上涨的重要能源。美国科技“七姐妹”，亦称“Magnificent Seven”，是指美国科技范畴中最具影响力的七家公司。若按总市值降序陈列，这七家公司分辨为苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌-A、Meta（原脸书）跟特斯拉。美国科技“七姐妹”不只在科技行业盘踞主导位置，还对美国股市有着无足轻重的影响。从行业散布来看，这些公司重要会合在信息技巧与可选花费行业，笼罩硬件装备、软件效劳、半导体、人工智能、云盘算、元宇宙等前沿科技范畴，是细分范畴的龙头企业。从市值看，停止25/02/15，七家公司总市值已冲破17万亿美元，相称于标普500总市值的三分之一，超越了日本、德国、英国跟印度股市的市值总跟。从股价表示来看，自15年以来，七家公司显明跑赢标普500指数，若以收盘价均匀值盘算，美国科技“七姐妹”的股价至今曾经增加了濒临12倍，同期标普500仅增加3倍。 美国科技“七姐妹”龙头位置牢固，股价连续攀升。美国科技“七姐妹”的开展时光各别，开展门路也有所差别：①微软、苹果建立于上世纪70年月，分辨以软件跟硬件发迹，现在微软仍主营软件、统筹硬件与云盘算，苹果则从硬件向软件拓围、趋势软硬一体化。两家公司阅历多个工业周期仍旧矗立潮头，2015年以来股价增加超越10倍。②亚马逊、谷歌、Meta属于互联网利用效劳企业，从最初的单一营业逐渐横向多元化开展。比年来三家企业纷纭加码规划新一代信息技巧，此中亚马逊最早规划云盘算，谷歌人工智能开展迅猛，Meta更着重元宇宙，在此配景下15年以来公司股价分辨增加15倍、7倍、9倍。③英伟达、特斯拉的出发点是硬件技巧，与前述的横向多元化开展差别，这两家企业更多经由过程垂直整合深耕中心技巧范畴，坚固行业当先位置。现在在AI驱动下英伟达数据核心营业疾速开展，特斯拉主动驾驶电动车贩卖连续增加，15年以来公司股价分辨增加287倍、24倍。 美国科技“七姐妹”的突起重要得益于其连续的技巧翻新与策略并购扩大。咱们在上文中指出，美国科技“七姐妹”对美股有主要影响，2023年以来其股价减速上涨，是支持美股微弱表示的重要力气。究其起因，咱们以为美国科技龙头突起的起因有三： ①依附连续翻新树立先发上风。20世纪八九十年月互联网步入高速开展期，美国盘算机减速遍及，在此配景下美国科技“七姐妹”连续建立，在各自范畴树立较强的技巧壁垒并疾速占据市场，比方英伟达的GPU技巧、谷歌的搜寻引擎算法等，界说了行业尺度。除此之外，美国科技龙头还努力于经由过程连续的技巧迭代翻新坚固竞争上风，比年来AI工业周期减速演进，美国在AI范畴的投资稳居寰球前线，此中23年谷歌、Meta跟微软在已宣布著名年夜模子数目上包办寰球前三。 ②策略并购扩大整合伙源。自20世纪90年月末，美国反把持法律情况宽松，科技公司经由过程大批并购敏捷扩大营业，特殊是2010年以来，美国前十年夜科技企业的并购金额明显回升。典范案例包含谷歌收购Android跟YouTube，Meta收购Instagram跟WhatsApp，并购辅助巨子打消竞争要挟、整合伙源，从而扩展市场份额。在AI范畴，科技巨子也频仍并购，2010年以来，苹果、谷歌、Meta、微软、亚马逊等公司收购的AI企业均超越10家，旨在强化本身AI范畴规划。 ③红利是推进股价倍增主要要素，但并非须要前提。技巧翻新跟并购扩大是科技企业构建护城河、实现股价临时表示的要害要素，但企业红利才能同样对股价表示存在主要影响。因为科技公司广泛存在后期投入年夜、报答周期长的特色，其在创建初期的红利表示每每稳定较年夜。以特斯拉为例，在建立初期，其红利状态并不稳固，2017年之前，特斯拉的归母净利润增速少数年份仍处于负值区间；但也有一些企业，比方Meta（原脸书）、谷歌，在创建后期就具有较稳固的红利才能。 以后我国科技工业突起已具有坚固的基本。以后咱们正处在人工智能等技巧引领的新一轮科技海潮中，近期Deepseek年夜模子的冲破性停顿折射出中国科技翻新的微弱势头。科技工业的发达开展离不开我国在技巧开展、人力资源积聚、政策支撑等三方面已具有坚固的基本： 技巧开展方面，我国科创才能已显明晋升。依据WIPO宣布的《2024年寰球翻新指数讲演》，中国在寰球翻新力排名中位居第11位，是2010年来翻新力回升最快的经济体之一，此中我国常识跟技巧产出排名位列寰球第三。比年来我国专利与科研结果范围也有明显晋升，23年我国PCT专利请求占寰球比重较上一年晋升0.3个百分点至25.5%，是寰球最年夜的请求起源国，而美国以专利请求占比20.4%位列第二。 人力资源方面，以后我国工程师盈余正一直强化。教导部估计2024年我国一般高校结业生数为1179万人，若以2020年比例（STEM专业结业生占比62%）推算，STEM专业（迷信、技巧、工程跟数学教导相干专业）结业生数将超越700万。依据软科宣布的《2023软科天下一流学科排名》，在排名的23个工学范畴学科中，我海内地高校在此中14个学科排名第一，而工科教导程度是工程师人才培养的基本，我国的工程师盈余将得以一直强化。 政策支撑方面，我国已把科技自主自强作为国度开展的策略支持。二十届三中全会明白提出“推动高程度科技自主自强”，并对深入科技体系改造作出片面体系的安排部署。比年来，我国新型举国体系一直健全，机构改造推进科技政策从疏散治理向高效协同的政策系统改变；同时，基本研讨系统规划跟结果转换也是科技政策的重点，这都为科技翻新供给了无力的政策支撑。 中国科技“七姐妹”正待“出阁”。前文中咱们重要从微观情况剖析了我国科技工业开展的泥土已日益肥饶，若咱们进一步从股市层面看，以后我国科技企业在政策面、资金面、市场情况等多方面均具有有利前提，我国科技“七姐妹”观点正在突起中。 起首，我国资源市场对科技企业的支撑感化正一直强化。以后我国正处在新旧动能转换期，经由过程科技翻新引领新质出产力开展，是推进工业构造进级的要害，科技翻新是资源市场支撑的重点。客岁4月出台的新“国九条”明白请求资源市场加年夜对科技翻新企业的融资倾斜，尔后出台的“科创板八条”、“创投17条”，“支撑科技十六条”等政策聚焦改良科创企业的融资情况、加强对科技企业的容纳性跟精准性。 其次，以中证A500为代表宽基指数连续宣布，领导资金存眷科创龙头。近期接踵推出的中证A500指数ETF范围连续增加，停止25/2/14，客岁10/15以来中证A500ETF累计净申购超2500亿元。而中证A500指数身分中科技龙头含量较高，相干行业（TMT、汽车、机器、电力装备等）权重占比高达37%。跟着中临时资金借路主动投资东西的减速流入市场，或为我国科技企业供给主要的泉源死水。 最后，联合市场情况看，以后市场正处在熊牛转换中，工业趋向向上的科技或成主线。咱们在《牛还在——再议924行情性子-20250118》等多篇讲演中指出，联合政策基调转向+牛熊周期法则+市场情感触底三年夜要素断定，24年924以来这轮行情是反转而并非反弹，25年市场无望走向基础面驱动。以后市场热度较高，但临时看性价比仍处在高位。在此配景下，AI海潮驱动下工业趋向向上的科技断定性更强。 哪些范畴无望出现中国科技“七姐妹”？正如前文所述，我国科技企业强大的泥土已日益肥饶，比年来A股跟港股中的科技含量一直晋升，此中A股依靠科创板注册制改造强化硬科技企业培养，港股则以国际化轨制上风吸引新经济龙头，上面咱们将从详细的细分范畴，探究无望出现中国科技“七姐妹”的行业及范畴： AI利用范畴：跟着AI利用减速，对AI技巧跟利用效劳的需要无望日益增加，相干企业或将受益。以后咱们正处在人工智能等技巧引领的新一轮科技海潮中，AI正减速浸透至经济跟社会的各个层面。近期DeepSeek年夜模子宣布，其开源与低本钱的特征，或将明显下降人工智能的利用门槛，减速AI在各行各业的贸易化利用，这也将动员AI技巧与利用效劳的需要进一步增加，我国相干企业无望凭仗年夜模子技巧跟大批用户基本，实现减速开展。将来人工智能无望浸透到各行各业，涵盖人形呆板人、花费电子、智能家居等多端侧场景，具有较年夜的生长空间。以人形呆板工资例，跟着休息力本钱回升，将来对呆板人处置伤害任务的需要或将连续增加，依据中商工业研讨院征引Markets and Markets的数据、24-28年寰球人形呆板人市场范围CAGR增速为50%。 半导体范畴：受益于国产化替换跟数字转型减速，我国半导体工业链范畴具有潜力空间。半导体是信息技巧工业的基石，以后我国面对较年夜的外部挑衅，逆寰球化配景下以科技翻新为重点的年夜国博弈一直加剧，要害技巧自立可控迫不及待。现在我国半导体国产化率依然较低，依据SIA，我国事第一泰半导体花费市场，23年我国半导体花费占寰球比重为29%，但我国半导体企业的寰球份额仅为7%，存在较年夜国产化空间，将来政策支撑下国产化替换无望减速。与此同时，人工智能机能的晋升将对高机能芯片、存储器跟传感器等要害半导体元件带来更高需要，在此配景下我国外乡半导体企业开展或将提速。 高端制作范畴：我国在高端设备制作范畴存在供应上风，将来相干工业范围无望稳步增加。我国高端制作领有工业集群上风、工程师盈余跟技巧积聚等上风，在新动力、医药装备等范畴的寰球竞争气力一直加强。新动力方面，以后我国在能源电池、电机、电控等新动力汽车中心零部件范畴具有先发上风，依据中国产业消息网征引SNE research的数据，24年中国企业在能源电池市场份额近7成。汽车电动化、智能化海潮中，我国整车企业开端锋芒毕露，依据汽车纵横网征引CleanTechnica，23年比亚迪在寰球新动力乘用车市场中盘踞了21%的市场份额，超越特斯拉位列寰球第一。医药装备方面，政策对医药装备工业支撑力度一直加年夜，《医疗设备工业高品质开展举动打算（2023-2025年）》的宣布进一步推进了工业翻新跟技巧进级。 危险提醒：技巧开展不迭预期。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）